上海医药：国金证券-上海医药-601607-创新药管线渐丰，中药增长，转型提速中-240427

投资标的：上海医药（601607） 推荐理由：公司中药业务增长稳健，创新药管线不断丰富，研发持续高投入，商业创新推动销售增长，未来业绩有望持续增长，值得投资关注。

1. 上海医药在中药增长和创新药管线丰富的推动下，业绩符合预期，营收和利润持续增长。

2. 公司研发持续高投入，创新药销售同比增长33%，商业合约推广业务增速显著，预计未来净利润将保持高增长。

3. 预计公司2024/25/26年实现营收2915/3265/3657亿元，持续同比增长12%，维持“买入”评级。

1. 公司2024年第一季度营收、归母和扣非归母净利润分别为701.53、15.42和13.75亿元，同比增长5.93%、1.62%和1.30%。

2. 公司2023年营收增长12%至近2603亿元，1Q24在1Q23高基数的基础上再增长6%至近702亿元；其中，中药板块收入98亿元，同比增长10%。

3. 公司研发持续高投入，2023年研发投入26亿元，1Q24单季度研发投入7.15亿元，同比增加31%。

4. 公司2023年度剔除一过性因素影响，公司归母净利润为49亿元；2024年公司净利润同比增速4%，当年表观净利润也将有35%的高增长。

5. 公司商业大步创新，创新药销售同比增长33%，推广服务合约额倍增。

6. 公司2024/25/26年预计实现营收2915/3265/3657亿元，持续同比增长12%；2024/25/26年归母净利润同比增长35%/25%/22%。

7. 维持“买入”评级。