中国巨石：财通证券-中国巨石-600176-复价控本盈利改善，中期分红回馈股东-250828

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：公司2025年上半年营收91.09亿元，同比增长17.70%；归母净利润16.87亿元，同比增长75.51%。

产品价格与结构优化推动业绩增长，分红比例提升至40%，投资价值凸显，维持“增持”评级。

- 中国巨石在2025年上半年实现营收91.09亿元和归母净利润16.87亿元，分别同比增长17.70%和75.51%。

- 2Q2025毛利率和净利率分别达到33.84%和21.49%，主要得益于产品价格上涨和成本控制。

- 公司中期分红比例提升至40.34%，股东回报持续增强，预计未来几年净利润将保持增长。

中国巨石（600176）在2025年上半年实现营收91.09亿元，同比增长17.70%；归母净利润为16.87亿元，同比增长75.51%。

2025年第二季度营收为46.30亿元，同比增长6.28%；归母净利润为9.57亿元，同比增长56.58%。

中期分红比率为40.34%，股息率为1.26%。

在价格方面，2025年第二季度无碱玻纤粗纱均价同比增长4.70%，细纱均价同比增长7.93%。

出口方面，玻纤及其制品在第二季度出口同比下降5.17%，而国内月均产量为68万吨，同比增长17%。

公司在需求端呈现结构性差异，风电和热塑短切产品保持良好增长，特别是风电纱产品增速显著，销量占比超过23%，同比增速超过60%。

2025年第二季度公司毛利率为33.84%，同比增加11.27个百分点；净利率为21.49%，同比增加7.19个百分点。

期间费用率为4%，同比增加0.16个百分点。

公司在上半年实现粗纱及制品销量158万吨，电子布销量4.85亿米，整体成本下降3%。

公司持续提升分红比例，2025年中期分红比例达40%。

投资建议方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.46亿元、40.97亿元、47.33亿元，同增41%、19%、16%。

最新收盘价对应的市盈率为16倍、13倍、11倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、风电装机不及预期及能源价格上涨风险。