浙能电力：国金证券-浙能电力-600023-火电盈利弹性兑现，分红重视股东回报-240430

投资标的：浙能电力（股票代码：600023） 推荐理由：公司火电盈利弹性兑现，业绩稳步增长，现金流充沛，分红比例高，股息率达4.0%，盈利预测良好，估值低于行业水平，具有投资潜力。

1. 浙能电力23年业绩实现扭亏为盈，火电盈利弹性兑现，分红比例约51.4%。

2. 公司受益于市场煤价下行，主营业务盈利能力大幅改善，现金流充沛为高比例分红提供基础。

3. 预计公司2024~2026年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级。

1. 公司23年年报及24年一季报业绩数据：23年全年营收959.8亿元，同比增长19.7%；归母净利润65.2亿元，同比扭亏为盈。

1Q24营收200.2亿元，同比增长13.5%；归母净利润18.2亿元，同比增长79.6%。

2. 公司23年度计划现金分红0.25元/股，分红比例约51.4%，股息率约4.0%。

3. 公司煤机利用小时数同比增加123小时，浙江省用电量同比增长6.8%。

4. 公司火电占全省统调煤电装机规模的57.6%，23年利用小时数达5533小时，同比增加123小时。

5. 1Q24公司完成上网电量383.5亿千瓦时，同比增长18.0%；其中火电占比99.8%。

6. 公司23年主营业务盈利能力大幅改善，电力板块毛利率7.4%，同比提升15.8个百分点。

7. 公司2024~2026年预计实现归母净利润84.0/93.4/115.0亿元，对应PE估值分别为10倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。