平安证券-【平安固收】近期机构行为对品种选择的启示-250118

- 国债收益率曲线走平，短债量缩价跌，主要受外部环境、资金需求和央行政策影响。

- 长债活跃度保持稳定，农商行成为主要买盘，支撑长债表现。

- 短端具备估值优势，但需关注资金面回暖的可能性；长端供需关系较稳，信用债估值具性价比，春节后行情有支撑。

债券标的： 1. 短期国债 2. 长期国债 3. 信用债 操作建议及理由： 1. 短期国债：虽然从估值来看短端具备优势，但受资金面影响，当前处于赔率高、胜率不高的状态。

短端胜率的提升需要资金面回暖，关注1月社融数据和美国关税政策作为内外部的路标。

2. 长期国债：长债的供需关系相对稳定，农商行是主要买盘，支撑了春节后的长债表现。

未来农商行仍将是主要买盘，但资金面必须保持稳定，资金利率不能明显收紧（即1Y:IRS:FR007上行幅度小于10BP）。

3. 信用债：当前非银资金相对充裕，信用债估值具备性价比，尤其是春节后信用债行情更容易得到支撑。

建议关注信用债的入场机会，推荐中高等级短久期债券，待入场机会到时再拉长久期。