老铺黄金：国金证券-老铺黄金-6181.HK-产品驱动型古法黄金引领者，高定位、高盈利、强品牌-240811

投资标的：老铺黄金（6181.HK） 推荐理由：公司专注古法黄金，具高毛利、高净利特性，品牌势能提升，收入和净利润大幅增长，预计未来继续扩张。

高端市场需求强劲，具备良好增长前景，给予“买入”评级，目标价93.44港元/股。

1. 老铺黄金是一家产品驱动型公司，具有高毛利、高净利特性，预计未来净利润将大幅增长。

2. 公司专注古法黄金，产品受到市场欢迎，预计未来市场规模将持续增长，公司有拓展空间。

3. 公司品牌认知度迅速提升，高端客群占主导，预计公司未来发展前景良好。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 老铺黄金（6181.HK）是一家产品驱动型的古法黄金引领者，定位高端，具备高毛利和高净利特性。

2. **财务表现**： - 2023年收入和归母净利润同比增长分别为146%和340%。

- 同店销售同比增长115.4%。

- 毛利率超过40%，净利率同比提升5.8个百分点至13.1%。

- ROE提升至27.5%。

- 预计2024年上半年净利润为5.5-6亿元，同比增幅为180%-205%。

3. **市场环境**： - 全球经济不确定性、避险需求和美联储降息预期支撑金价，H1金价累计上涨超过16%。

4. **产品与品牌策略**： - 专注于古法黄金，强调高端定位和差异化产品。

- 预计到2023年，中国古法黄金市场规模达到1573亿元，预计2023-2028年CAGR为21.8%。

- 高工艺和设计的品牌印记类产品（如点钻、金胎烧蓝）推动同店高增长。

5. **门店与扩张计划**： - 主要进驻一线和新一线城市的高端购物中心，预计2023年底门店数量达到30家，计划在2024-2026年新开15家（包括港澳及海外5家）。

- 2023年单店年均收入近亿元，高于同业，低于国际奢侈品牌。

6. **客户群体与会员增长**： - 高端客群占主导，23年客单价5-30万元的收入占比30%。

- 忠诚会员人数达到9.3万人，同比增长131%。

7. **融资与用途**： - 公司于6月28日登陆港交所，发行价为每股40.5港元，募集资金净额约为8.27亿港元，主要用于拓展销售网络、强化营销、提升自动化及信息化、加强研发能力等。

8. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年归母净利润为9.64亿元、12.54亿元和15.53亿元，增幅分别为132%、30%和24%。

- 对应PE为13/10/8倍，给予2024年15倍PE，目标价93.44港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

9. **风险提示**： - 金价大幅波动。

- 开店和同店销售不及预期。

- 行业竞争加剧。

以上信息为投资决策提供了重要依据。