芯源微：东吴证券-芯源微-688037-2024年三季报点评：业绩阶段承压，看好多元业务持续突破加速放量-241022

投资标的：芯源微（688037） 推荐理由：尽管2024年前三季度业绩承压，但公司在前道Track和清洗设备领域持续突破，订单增长显著，毛利率改善，且研发投入加大，未来成长性强，维持“增持”评级。

- 芯源微2024年前三季度营收11.05亿元，同比下滑8.44%，归母净利润大幅下降51.12%，主要因研发投入和费用增加。

- Q3毛利率显著改善至46.22%，但销售净利率下滑，费用率提升影响净利润表现。

- 公司在手订单充足，新签订单同比增长31%，前道Track和清洗设备等多元业务持续突破，未来发展潜力较大，维持“增持”评级。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营收11.05亿元，同比下降8.44%。

- 归母净利润为1.08亿元，同比下降51.12%；扣非净利润为0.40亿元，同比下降77.97%。

- Q3单季营收为4.11亿元，同比下降19.55%，环比下降8.54%；归母净利润为0.31亿元，同比下降62.74%，环比下降47.61%。

2. **费用及毛利率**： - 2024Q1-3毛利率为42.46%，同比下降0.01个百分点；销售净利率为9.51%，同比下降8.75个百分点。

- 期间费用率为43.96%，同比上升17.55个百分点，主要是销售、管理、研发和财务费用率均有所上升。

- Q3单季毛利率为46.22%，同比上升5.10个百分点，环比上升6.04个百分点。

3. **订单情况**： - 截至2024Q3末，存货为18.76亿元，同比上升12%；合同负债为4.70亿元，同比上升31%。

- 2024H1新签订单为12.19亿元，同比上升31%。

- 在手订单超过26亿元，创历史新高。

4. **业务发展**： - 前道Track设备在国内市场占据龙头地位，已覆盖≥28nm工艺节点，并在研发新一代超高产能架构TrackFTEX。

- 前道清洗设备获得高端客户大批量订单，后道先进封装设备在国内市场有良好应用。

- 公司与多家客户达成深度合作，推动产品的市场应用。

5. **现金流与政策**： - 2024Q3经营活动净现金流为0.50亿元，同比转正，受益于订单回款和政府补助增加。

6. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测至2.1亿元、3.3亿元和5.0亿元。

- 当前市值对应动态PE为84/53/35倍，基于前道Track和清洗领域的成长性，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 半导体行业投资下滑、新品研发及产业化不及预期等风险因素。

以上信息为投资者评估公司当前状况及未来发展潜力的重要依据。