粤电力A：信达证券-粤电力A-000539-燃料成本下降对冲电价下行，“火+绿”双成长持续-240831

投资标的：粤电力A（000539） 推荐理由：公司上半年归母净利润同比增长，煤电板块成本下降对冲电价下行，新能源装机和发电量增长可观，未来成长空间广阔。

预计2024-2026年净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 粤电力A上半年实现归母净利润9.03亿元，同比增长5.42%，主要得益于煤电板块成本下降对冲电价下行。

- 火电和新能源板块持续增长，预计未来装机容量将显著提升，推动业绩增长。

- 由于电价回落，调整2024-2026年归母净利润预测，维持“增持”评级，关注煤价和新能源建设风险。

以下是从粤电力A的半年报中提取的关键信息： ### 业绩概况 - **2024H1营业收入**: 260.79亿元，同比下降7.98% - **归母净利润**: 9.03亿元，同比增长5.42% - **扣非归母净利润**: 8.86亿元，同比上升4.36% - **2024Q2营业收入**: 132.89亿元，同比下降13.11%，环比上升3.91% - **2024Q2归母净利润**: 7.77亿元，同比上升1.11%，环比大幅上升515.02% ### 各板块业绩 - **煤电板块**: 归母净利3.06亿元 - **气电板块**: 归母净利1.44亿元 - **水电板块**: 归母净利-0.10亿元 - **新能源板块**: 归母净利1.98亿元 - **投资收益**: 归母净利2.11亿元 ### 成本与电价 - **煤电发电量**: 413.71亿千瓦时，同比减少7.88% - **气电发电量**: 112.65亿千瓦时，同比增加31.45% - **广东区域电价**: 显著下行，售电均价539.50元/千千瓦时，同比下降52.36元/千千瓦时 - **燃料成本**: 169.32亿元，同比下降14.46% ### 装机情况 - **煤电控股装机**: 1989万千瓦 - **气电控股装机**: 1019.10万千瓦 - **新能源装机**: 风电60万千瓦，光伏23.45万千瓦 ### 未来展望 - **新能源装机增长空间**: 预计“十四五”期间增加1400万千瓦 - **火电板块**: 预计未来几年将继续投产，带来电量增长 ### 盈利预测 - **2024-2026年归母净利润预测**: 分别为14.48亿、18.19亿、22.87亿 - **EPS预测**: 分别为0.28、0.35、0.44 - **对应PE**: 分别为15.55、12.38、9.85倍 ### 投资评级 - **维持“增持”评级** ### 风险因素 - 国内外煤价再度上涨 - 新能源项目拓展建设节奏不及预期 - 广东电力市场化改革推进不及预期 这些信息为专业投资者提供了关于粤电力A的财务表现、市场环境、未来增长潜力和风险因素的全面概述。