浦银国际-3月通胀数据和美联储会议纪要点评：降息或被延迟至三季度-240411

1. 美国3月通胀再次超预期，但美联储会议纪要显示对通胀下行仍缺乏信心，降息可能被延迟至三季度。

2. 强劲的新增就业数据并未推升工资价格，通胀才是美联储考虑降息决议的最核心因素。

3. 美联储或在三季度结束缩表，降息概率已降至15%，降息可能被延迟至三季度，全年降息50-75个基点。

美国3月通胀数据再次超预期，核心CPI环比增速维持在0.36%，整体CPI环比增速略降至0.38%。

超级核心服务CPI是支撑核心CPI韧性的最重要因素。

美联储对通胀下行或缺乏足够信心，纪要对缩表的态度更为明确。

尽管3月非农新增就业人数远超预期，但强劲的新增就业并未推升工资价格，对通胀的影响有限。

预计降息可能被延迟至三季度，全年降息50-75个基点。

美国经济数据的强劲更多是浮于表面，利率在高水平维持更长时间或增加经济硬着陆的风险。