福莱特：华龙证券-福莱特-601865-2024年年报点评报告：公司业绩短期承压，光伏玻璃价格有望筑底回升-250401

投资标的：福莱特（601865） 推荐理由：尽管2024年业绩承压，但光伏玻璃价格预计将在2025年筑底回升，公司凭借规模、资源和技术优势，继续保持行业领先地位，未来盈利能力有望改善，维持“增持”评级。

- 福莱特2024年业绩承压，营业收入同比下滑13.20%，净利润下降63.52%。

- 光伏玻璃价格持续低位运行，但预计2025年有望筑底回升，盈利能力改善。

- 公司具备行业领先的成本和技术优势，维持“增持”评级，风险因素包括宏观环境变化和需求不及预期。

福莱特（601865）于2024年发布年报，显示公司营业收入为186.83亿元，同比下滑13.20%；归母净利润为10.07亿元，同比下滑63.52%。

光伏玻璃价格持续低位运行，导致公司业绩承压。

2024年下半年，光伏玻璃价格持续下行，并且公司部分窑炉进入冷修阶段，影响了业绩表现。

2024年四季度，公司营业收入为40.79亿元，同比下滑27.67%，环比增长4.37%；归母净利润为-2.89亿元，同比下滑136.54%，环比下滑42.40%。

展望2025年，光伏玻璃价格有望筑底回升，公司盈利能力有望改善。

公司在产总产能为19400吨/天，大型窑炉占比超90%，具备低成本基础和竞争优势。

公司与信义光能共同占据光伏玻璃行业第一梯队，市场占有率超过50%。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入增速分别为5.38%、12.51%、12.57%。

根据下调的盈利预测，预计2025年营业收入为196.87亿元，归母净利润为11.53亿元；2026年营业收入为221.51亿元，归母净利润为18.22亿元；2027年营业收入为249.36亿元，归母净利润为23.61亿元。

当前股价对应PE分别为36.2、22.9、17.7倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观环境不利变化、光伏玻璃需求不及预期、价格持续下行、行业竞争加剧及原材料价格大幅变化等。