英诺特：国投证券-英诺特-688253-呼吸道业务保持高景气，盈利能力持续提升-240831

投资标的：英诺特（688253） 推荐理由：公司2024年上半年营业收入和净利润大幅增长，核心业务表现强劲，毛利率和净利率持续提升。

同时，积极拓展海外市场，具备良好的成长性，预计未来三年收入和利润持续增长，维持买入-A评级。

- 英诺特2024年上半年业绩强劲，营业收入同比增长88.3%，归母净利润增长166.5%，显示出呼吸道业务的高景气度。

- 公司毛利率和净利率显著提升，分别达到81.6%和49.0%，得益于规模效应和费用摊薄。

- 积极布局海外市场，东南亚市场成为新增长点，预计未来几年业绩将持续增长，维持买入-A评级，目标价49.85元。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：4.21亿元，同比增长88.3%。

- 核心业务（非新冠呼吸道检测产品）销售收入：4.12亿元，同比增长160.1%。

- 归母净利润：2.06亿元，同比增长166.5%。

2. **经营质量**： - 存货周转天数：约123天。

- 应收账款周转天数：约36天。

- 收现率：91.80%。

- 净现比：76.16%。

3. **二季度表现**： - 二季度营业收入：1.39亿元，同比增长56.6%。

- 二季度归母净利润：0.60亿元，同比增长155.1%。

4. **市场拓展**： - 加大国内市场开拓力度，重点关注呼吸道病原体和儿童病原体检测领域。

- 强化重点三甲医院和儿童医院的市场培育，同时拓展基层医疗机构市场。

5. **利润率提升**： - 2024年上半年综合毛利率：81.6%，同比提升5.6个百分点。

- 净利润率：49.0%，同比提升12.6个百分点。

- 二季度毛利率与净利率分别为：77.7%和43.2%。

6. **海外布局**： - 在新加坡成立全资子公司，作为国际市场发展总部。

- 重点市场为东南亚，计划复制国内的营销策略。

- 多项产品在境外获批，海外临床和注册工作正在推进。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润的同比增长分别为：64.3%、34.4%、29.9%（营业收入）；116.6%、32.8%、29.2%（归母净利润）。

- 维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为49.85元，相当于2024年18倍的动态市盈率。

8. **风险提示**： - 假设及预测不及预期的风险。

- 市场对呼吸道病原体检测产品的需求不及预期的风险。

- 在研项目上市进程不及预期的风险。

- 行业竞争进一步加剧的风险。