华金证券-人民银行启动买断式逆回购工具点评：直面年末缺口，利率数量归位-241028

- 人民银行启动买断式逆回购工具，旨在优化长期流动性投放结构，缓解年末流动性紧张问题。

- 该工具通过利率招标和多重价位中标，增强市场化利率传导效率，降低对MLF的依赖。

- 预计此举将稳定长期利率和人民币汇率，同时减少年底逆回购投放余额，保持政策利率和LPR不变。

这份投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行总结： 1. **政策背景**：人民银行于10月28日启动买断式逆回购工具，旨在优化流动性投放结构，建立市场化利率传导机制，以应对年末流动性缺口。

2. **流动性管理**：该工具的引入将有效延长流动性投放期限，降低对高成本的中期借贷便利（MLF）的依赖，解决跨年流动性紧张问题，缓解资金面利率偏高的现状。

3. **利率传导机制**：采用“固定数量、利率招标、多重价位中标”的方式，有助于弱化MLF利率的政策属性，提升短期政策利率与长期市场利率之间的传导效率，改善利率曲线的弹性。

4. **汇率稳定**：在外部环境压力下，该工具的创设能够避免长端国债收益率的过度下行，同时为国债市场提供更多的流动性，从而稳定人民币汇率。

5. **市场预期**：预计在四季度，逆回购的投放余额将减少5000亿至10000亿，政策利率和贷款市场报价利率（LPR）将保持不变。

6. **风险提示**：政策宽松程度可能低于市场预期，需关注潜在风险。

总之，买断式逆回购工具的引入将有效改善流动性供给，优化利率传导机制，并在稳定汇率的目标下促进经济健康发展。