东吴证券-策略周评：指数突破新高后，市场怎么走？-250628

- 当前市场波动率降至历史低位，三连阳的上涨主要是波动率回归交易的结果，短期内可能继续上涨，但需关注因子的变化。

- 投资者应重视弱美元周期下的成长风格，特别是在AI、文化传媒、军工等领域寻找投资机会。

- 中期来看，成长股有望迎来主线行情，需关注明年二季度的市场变化。

本周市场分析报告的核心要点如下： 1. **市场现象**：近期沪指连续上涨，创年内新高，但上涨原因不足以完全解释；机构投资者表现谨慎，市场情绪出现反转，投资者倾向于获利了结。

2. **波动率回归**：本轮上涨主要是波动率的回归交易导致的。

沪指年化波动率降至18.2%，创近十年新低，市场在低波状态下多空力量均衡，导致投资者对市场的共识增强。

3. **波动率的影响**：波动率新低并不直接导致市场上涨或下跌，关键在于后续因子的变化。

历史数据显示，波动率低于30%时，市场往往会反弹，但具体走势取决于打破多空平衡的变量。

4. **短期与中长期逻辑**：短期内市场波动受到事件催化和交易噪音影响，而中长期走势则需关注基本面和宏观因素。

当前市场需重视弱美元周期的影响。

5. **投资策略**：建议关注成长股及相关科技领域的机会，如AI算力、文化传媒、可控核聚变、军工等。

中期看好创新药和优质新消费公司。

6. **风险提示**：需关注经济复苏节奏、政策推进、地缘政治风险及海外降息的不确定性等因素。

总结而言，市场在经历波动率回归后，短期内可能继续上涨，但中长期需关注宏观经济和行业轮动的变化。

本报告的投资建议及理由为： - 短期把握成长方向内部的高低切，关注AI推理算力、文化传媒、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技等泛科技方向机会。

- 中期来看，成长股将迎来主线行情，需重点关注明年二季度，可能会是成长风格的一个中期拐点。

- 依然看好受益于低利率环境的创新药及优质新消费公司。

- 需关注经济复苏、政策推进、地缘政治及海外降息节奏等风险因素。