珠江啤酒：民生证券-珠江啤酒-002461-2024年一季报点评：24Q1开门红，吨价表现亮眼-240425

投资标的：珠江啤酒 推荐理由：公司位于啤酒高线市场，产品结构领先且未来升级潜力大，深耕华南核心市场，产品结构持续优化，盈利能力持续提升，未来发展潜力巨大。

1. 珠江啤酒2024年一季度表现强劲，营收和净利润同比增长，毛利率提升，成本控制良好。

2. 公司在华南市场优势明显，产品结构优化和餐饮渠道布局有望推动盈利能力持续提升。

3. 预计未来三年营收和净利润仍将保持增长，当前市值对应PE较低，值得投资者关注。

1. 2024年一季度珠江啤酒的营收为11.08亿元，同比增长7.05%；归母净利润为1.21亿元，同比增长39.37%。

2. 公司销量同比微增0.77%至26.38万吨，高档啤酒产品销量同比增长15.05%。

3. 公司24Q1吨酒营收同比高增6.24%至4201元。

4. 公司24Q1吨成本同比增长3.82%，毛利率达42.13%，同比增长1.35%。

5. 公司销售费用率为16.62%，同比增长1.27%；毛销差同比增长0.08%。

6. 其他收益同比增长32.35%，资产减值损失减少1365万元。

7. 预计公司2024-2026年营收分别为58.19/62.44/66.43亿元，同比增长8.2%/7.3%/6.4%；归母净利润分别为7.41/8.45/9.55亿元，同比增长18.8%/14.0%/13.0%。

8. 当前市值对应PE分别为24/21/19X，维持“推荐”评级。