颀中科技：华安证券-颀中科技-688352-25Q2盈利能力大幅改善，非显示业务持续开拓-250917

投资标的：颀中科技（688352） 推荐理由：公司显示驱动芯片业务行业领先，毛利率改善明显，非显示业务布局积极，研发投入持续增加，预计未来收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

风险主要来自市场竞争和需求波动。

- 颀中科技2025年上半年营收10亿元，同比增长6.6%，但归母净利润下降38.8%，毛利率有所改善至27.7%。

- 显示驱动芯片业务保持行业领先地位，预计下半年需求将持续增长。

- 非显示业务积极布局，研发人员增加，未来有望改善业绩，维持“买入”评级。

颀中科技在2025年中报中显示出盈利能力的显著改善，尽管归母净利润同比下降38.8%。

25H1公司实现营收10.0亿元，同比增长6.6%；归母净利润为1.0亿元；毛利率为27.7%，同比下降5.2个百分点。

25Q2单季营收为5.2亿元，同比增长6.3%，环比增长9.9%；归母净利润为0.7亿元，同比下降18.3%，环比增长136.8%；毛利率显著改善至31.3%。

在显示驱动芯片业务方面，颀中科技的封测业务收入达9.2亿元，占总收入的92.1%，在国内市场排名第一，全球排名第三。

公司具备行业内最先进的28nm制程显示驱动芯片封测量产能力，涵盖LCD和AMOLED等多种面板类型。

预计随着显示产业转移效应和AMOLED渗透率的提高，25H2公司的显示驱动芯片业务需求将持续上升。

在非显示业务方面，25H1的封测营业收入为0.6亿元，同比下降20.8%。

公司正在积极布局非显示业务，研发人员增加19.4%，主要集中在非显示业务方向。

公司致力于提升功率器件相关的封装工艺，保持主要工艺良率在99.95%以上。

预计25H2非显示业务状况将改善，CuBump有望实现逐季增量，DPS稼动率也有望回升。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入为22.7亿元、26.2亿元和30.4亿元，归母净利润为3.3亿元、4.0亿元和5.1亿元，对应EPS为0.28、0.34和0.43，维持“买入”评级。

风险提示包括产品开发及技术迭代不及预期、市场同质化竞争加剧导致毛利率下滑、募投项目建设不及预期、下游需求不及预期、固定资产折旧导致利润下滑、存货跌价及商誉减值风险。