中国海外发展：光大证券-中国海外发展-0688.HK-动态跟踪：销售同比明显改善，加大核心土储投资力度-241202

投资标的：中国海外发展（0688.HK） 推荐理由：公司销售同比明显改善，稳居行业头部，2024年销售额修复势头显著。

年末加大一线城市核心土储获取力度，提升高端住宅开发竞争力。

尽管收入小幅下滑，盈利能力承压，但未来市占率有望提升，维持“买入”评级。

- 中国海外发展1-11月全口径销售额2704亿元，同比下降5.8%，销售表现明显优于行业平均水平。

- 公司年末加大一线城市核心土地储备投资，聚焦高端住宅开发以提升市场竞争力。

- 预计2024年经营利润率承压，基本EPS预测下调，维持“买入”评级。

中国海外发展（0688.HK）在2024年1-11月实现全口径销售额2704亿元，权益口径销售额2434亿元，同比下降5.8%，但降幅较1-10月收窄3.2个百分点，稳居克而瑞《中国房地产企业全口径销售榜TOP100》第二位。

同期百强房企销售额同比下降32.9%，显示出公司销售表现显著优于市场。

公司累计销售均价为26471元/平米，同比增长14.1%，主要受到核心城市高端改善楼盘销售增长的推动。

在土地储备方面，2024年1-10月，公司新拿地总价为235亿元，同比减少78.5%，整体拿地销售比为11.2%，同比降低37个百分点。

一线城市新拿地总价为136亿元，占比57.8%。

11月，公司在上海和北京分别获取了住宅地块，总成交额为189.8亿元；并于12月与华润置地联合体在深圳获取了一宗宅地，总成交额为185.1亿元。

公司2024年前三季度实现营收1095.8亿元，同比下降6.7%，其中第三季度营收226.5亿元，同比下降19.8%。

经营溢利为181.8亿元，同比下降19.6%，经营溢利率为16.6%，同比降低2.7个百分点。

预计2024年拿地总额可能减少，经营利润率承压，因此下调了2024-2026年的基本EPS预测。

尽管面临收入下滑和利润率压力，公司仍看好其销售市占率和高端住宅开发竞争力，维持“买入”评级。

风险提示包括销售和拿地不及预期、项目竣工不及预期及行业下行超预期等。