海信视像：开源证券-海信视像-600060-公司信息更新报告：业绩接近预告上限，继续看好2025年盈利修复弹性以及长期海外营收增长-250401

投资标的：海信视像（600060） 推荐理由：公司业绩接近预告上限，受益于以旧换新政策和海外市场拓展，2024年内外销营收显著改善，预计2025-2027年盈利持续增长，维持“买入”评级，短期利润弹性和长期盈利提升前景看好。

- 海信视像2024年业绩接近预告上限，预计营收585亿元，归母净利润22.5亿元，维持“买入”评级。

- 受益于以旧换新政策和海外市场改善，2024Q4营收和净利润显著增长，内外销表现亮眼。

- 上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为25.46亿元、28.44亿元和31.51亿元，当前股价对应PE为12.7/11.4/10.3倍。

海信视像（600060）发布的业绩更新报告显示，2024年公司营收预计达到585亿元，同比增长9.2%；归母净利润为22.5亿元，同比增长7.2%；扣非归母净利润为18.2亿元，同比增长4.9%。

报告指出，公司的经营表现接近预告上限。

2024年第四季度，营收预计为179亿元，同比增长24%；归母净利润为9.4亿元，同比增长100%；扣非归母净利润为8.3亿元，同比增长122%。

受益于国内以旧换新政策以及海外库存去化，内外销营收和盈利显著改善。

报告对2025-2027年的盈利预测进行了上调，预计归母净利润分别为25.46亿元、28.44亿元和31.51亿元，预计对应的每股收益（EPS）为1.95元、2.18元和2.41元。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为12.7倍、11.4倍和10.3倍，维持“买入”评级。

在内销方面，受以旧换新和中高端新品的推动，2024年第四季度营收显著改善，预计智慧显示终端和新显示业务的营收分别为466亿元和68亿元，分别同比增长13%和4%。

境内和境外的智慧显示终端营收均实现双位数增长。

毛利率方面，2024年的毛利率为15.66%，其中境内毛利率同比增加0.14个百分点，境外毛利率下降1.77个百分点。

2024年第四季度的毛利率同比增加1.5个百分点，预计境内和境外的毛利率在面板成本压力缓解和结构升级的推动下均有所改善。

风险提示包括面板价格快速上涨、海外需求快速回落以及海外拓展不及预期等。