联易融科技：国证国际-联易融科技-9959.HK-战略转型期短期承压，回购计划规模吸引-250828

投资标的：联易融科技（9959.HK） 推荐理由：公司在战略转型期面临短期承压，但回购计划规模吸引，股东回报亮点明显。

未来聚焦AI与数字资产，有望推动盈利修复。

当前估值安全，目标价3.45港元，预期涨幅25%，维持“买入”评级。

- 联易融科技2025年上半年收入下降9.3%，归母净亏损扩大，主要因减值计提增加及市场竞争加剧。

- 公司计划未来12个月回购不低于8000万美元股份，显示出对股东回报的重视。

- 长期展望看好，预计通过AI技术赋能和数字资产布局，逐步实现盈利修复，维持“买入”评级，目标价3.45港元。

联易融科技（9959.HK）在2025年中期业绩发布中，报告了收入为37.5亿元，同比下降9.3%；毛利率从70.9%降至56.0%，主要受收入结构变化和市场竞争影响。

归母净亏损为38.0亿元，同比扩大57.7%；经调整亏损为37.2亿元，同比大幅扩大97.4%，主要因对历史过桥供应链资产计提减值准备增加及业务结构调整。

公司计划在未来12个月内回购不低于8000万美元（约合6.23亿港元）的股份，回购规模吸引，股东回报亮点显著。

在业务表现方面，核心企业云收入为24.8亿元，占总营收的66.3%，多极流转云实现高增长，处理资产规模达到1332.3亿元，新增客户224家。

AMS云业务短期承压，处理资产规模为298.7亿元，主要受供应链资产证券化市场不振和公司审慎退出部分项目影响。

金融机构云收入为10.0亿元，ABS云受益于核心企业应收账款融资类产品规模化突破，处理资产规模为96.2亿元。

跨境云业务收入为2.6亿元，实施双引擎战略“GoEarly”与“GoDeep”，推动全球化布局。

截至2025年6月，公司合作核心企业2565家，金融机构389家，行业集中度优化。

减值损失为27.0亿元，同比增加66.5%，主要与过桥供应链资产有关。

未来展望方面，公司将聚焦“AI+产业金融”、战略并购及数字资产三大核心战略，推动盈利修复。

预计2025/2026年收入为9.6亿/11.1亿，给予目标价3.45港元，相较于最近收市价有25.0%的预期涨幅，维持“买入”评级。

风险提示包括政策不确定性、宏观经济影响供应链资金需求及房地产相关资产减值的持续影响。