传媒行业：华西证券-传媒行业：影视行业或迎“游戏版号放开”式修复窗口-250817

- 影视行业在政策支持下有望迎来修复窗口，整体环境将改善，信心恢复和供给修复在即。

- 参考游戏行业的复苏，影视内容供给有望快速释放，行业商业模式逐步改善。

- 建议关注具备内容产能和平台优势的公司，如华策影视、芒果超媒等，风险包括政策落地和产品节奏不及预期。

该投资报告指出，影视行业有望迎来政策支持和修复窗口，类似于游戏行业的“版号放开”现象。

2025年初，国务院办公厅发布通知，强调推动文化领域精品创作，特别是影视和动漫。

随着不良内容的清理，监管导向逐渐转向扶持优质内容，行业环境有望改善。

游戏行业的强劲复苏证明了内容产业对监管环境变化的敏感性。

2023年起，游戏版号监管放宽，业绩大幅提升，显示出供给恢复的路径。

报告认为，影视行业也有可能复制游戏行业的复苏模式，若审批效率提升、题材空间扩大，行业将迎来修复。

展望未来，报告认为影视行业将逐步改善商业模式，优质长剧项目加快推出，短剧成为主流增量方向，题材多样化将驱动广告收入修复，推动新消费业态的发展。

整体来看，影视行业正处于供给修复和信心回暖的交汇点，有望进入良性循环。

投资建议方面，报告建议关注具备内容产能和平台优势的公司，如华策影视、芒果超媒、爱奇艺等。

风险提示包括政策落地不及预期和产品节奏不及预期。

投资标的包括华策影视、芒果超媒、爱奇艺、B站、阅文集团、慈文传媒、华智数媒、东望时代。

推荐理由为： 1. 政策导向边际改善，行业正处于估值与基本面双修复的起点。

2. 影视行业有望复刻“游戏版号放开式”的修复逻辑，整体环境改善将推动信心恢复和供给修复。

3. 投资标的具备内容产能、产业化能力和平台优势，能够在政策支持下受益于行业复苏。