中国联通：国金证券-中国联通-600050-算网数智引领增长，高分红彰显价值-250812

投资标的：中国联通（600050） 推荐理由：公司算网数智业务和战略性新兴产业成为收入增长新引擎，云和IDC业务放量，资本开支下降带动现金流增长，股息稳定，估值具吸引力，维持“买入”评级。

- 中国联通2025年上半年实现营收2002.02亿元，归母净利润63.49亿元，传统联网通信业务稳健增长，算网数智业务成为新增长引擎。

- 云和IDC业务持续放量，1H25云收入376亿元，同比增长18.6%，IDC资源利用率超70%，预计将显著推动收入增长。

- 资本开支下降，现金流增长，2025年中期每股派息0.1112元，股息回报稳定，维持“买入”评级，未来盈利预测乐观。

中国联通（股票代码：600050）在2025年上半年发布了业绩报告，显示公司实现营收2002.02亿元，同比增长1.5%；归母净利润为63.49亿元，同比增长5.1%。

第二季度单季度营收为968.49亿元，同比下降1.02%；归母净利润为37.43亿元，同比增长4.18%。

传统联网通信业务表现稳健，收入为1319亿元，同比增长5.4%。

算网数智业务和战略性新兴产业成为新的增长引擎，上半年算网数智业务收入为454亿元，同比增长4.4%，收入占比提升至26%。

战略性新兴产业收入占比提升至86%，创历史新高。

公司在云和IDC业务方面表现良好，上半年联通云收入为376亿元，同比增长18.6%；IDC业务收入为144亿元，同比增长9.4%。

IDC资源利用率超过70%，AIDC签约金额同比增长60%。

资本开支方面，公司上半年资本开支为202亿元，同比下降15%，预计全年资本开支为550亿元。

经营现金流净额为214.5亿元，同比增长11.3%。

中期每股派息为0.1112元，同比增长16.0%。

公司预计2025/2026/2027年营业收入分别为4039.03亿元、4180.83亿元和4315.72亿元，归母净利润为100.31亿元、109.02亿元和117.84亿元。

当前股票PE估值为16.80倍、15.46倍和14.30倍，维持“买入”评级。

风险提示包括AI发展不及预期、DICT业务发展不及预期、行业竞争加剧风险及电信业务发展不及预期。