钧达股份：东吴证券-钧达股份-002865-2024年一季报点评： Q1盈利承压，上游降本盈利逐步修复-240430

投资标的：钧达股份（002865） 推荐理由：公司在光伏电池领域具有龙头地位，通过持续推进技术升级和海外市场扩张，有望在未来盈利持续增长。

预计2024-2026年归母净利润同比增长较大，对应PE低于行业平均水平，具有投资价值。

1. 钧达股份2024年一季度盈利承压，但上游降本盈利逐步修复，Q2有望盈利修复。

2. 公司积极深耕N型技术提效降本，持续推进新技术，海外占比大幅提升，筹划海外产能，有望享受海外高溢价市场。

3. 投资建议维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润同增26%/32%/24%，基于公司光伏电池龙头地位。

1. 公司2024年一季度营业收入和归母净利润同比下降，扣非归母净利润为负。

2. 2024年一季度电池出货量同比增长110%，N型电池单瓦盈利约1分。

3. 光伏全产业链价格下降，盈利持续承压，N型电池逐步盈利修复。

4. 公司持续推进新技术，海外销售占比大幅提升，筹划在新兴市场建设海外产能。

5. 公司拟H股挂牌上市，预计6月审核通过；计划在2025年前投产海外产能。