黄山旅游：信达证券-黄山旅游-600054-23年年报点评：传统名山客流强劲，24年有望延续高景气，中长期成长路径明晰-240421

投资标的：黄山旅游 推荐理由：黄山旅游是优质的传统自然景区，24年有望延续高景气，公司具有明晰的中长期成长路径。

景区客流强劲，区位优势明显，交通持续改善，东黄山景区持续开发，有望贡献营收增量。

公司实施非节假日免门票政策，有望吸引更多游客，具有投资价值。

1. 黄山旅游公司23年营收和净利润均实现增长，主要受益于客流量的大幅增加和索道业务的助力。

2. 公司在项目建设和业务布局方面加速推进，利用黄山IP价值和资源优势，积极拓展跨界合作。

3. 区位优势明显，交通持续改善，有望进一步拓展潜在客源市场，公司中长期成长路径明晰。

1. 公司23年实现营收19.29亿元，归母净利润4.23亿元，扣非归母净利润3.91亿元 2. 23年黄山客流高涨，累计接待进山游客457.46万人，推动景区业务实现营收2.65亿元 3. 索道及缆车累计运送游客950.61万人次，助力索道业务实现营收7.00亿元 4. 酒店业务实现营收4.60亿元，较19年-30.6% 5. 徽菜业务实现营收2.39亿元，旅游服务业务实现营收4.70亿元 6. 公司推动项目建设提速提效，加强业务布局扩张 7. 公司积极实施跨界合作，与奥飞娱乐、B站、新东方、华住集团等合作 8. 昌景黄高铁已于23年年底通车，池黄高铁4月底有望正式开通 9. 公司24年Q1-Q2实施非节假日每周三免门票、青少年和老人群体免门票等政策 10. 公司中长期成长路径明晰，24-25年归母净利润预期分别为4.85/5.46亿元，对应PE分别为19/17倍