吉利汽车：东吴证券-吉利汽车-0175.HK-2024年报点评：Q4业绩符合预期，智驾发展加速-250324

投资标的：吉利汽车 推荐理由：2024年Q4业绩符合预期，营收和净利润均实现显著增长。

公司积极推进智能化战略，预计2025年销量目标271万辆，新能源车销量150万辆。

上调2025-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级。

- 吉利汽车2024年Q4业绩符合预期，单季度营收725.1亿元，归母净利润35.79亿元，同环比均大幅增长。

- 公司销量持续增长，极氪品牌表现突出，毛利率提升至17.3%，得益于规模效应和高盈利车型销量增加。

- 预计2025年销量目标为271万辆，新能源车销量150万辆，维持“买入”评级，风险在于市场需求和价格战。

吉利汽车在2024年四季度的业绩报告显示，公司单季度营收为725.1亿元，同比增长29.7%，环比增长20.1%；归母净利润为35.79亿元，同比增长45.4%，环比增长45.8%。

扣除非经常性损益后的股东溢利为19.5亿元，整体表现符合预期。

在销量方面，吉利汽车四季度总销量为68.7万台，同比增长30.3%，环比增长28.6%。

其中，非并表的领克品牌销量为9.0万台，环比增长11.7%，同比增长29.1%。

吉利和极氪的单车均价为12.1万元，环比下降4.4%，同比下降6.6%。

极氪在四季度的营收为227.0亿元，同比增长38.1%，环比增长23.6%；销量为7.9万辆，同比增长99.8%，环比增长44.1%。

毛利率方面，2024年四季度毛利率为17.3%，同比提升1.0个百分点，环比提升1.8个百分点，主要得益于规模效应、高盈利油车销量提升以及新能源产品盈利能力增强（新能源毛利率提升至双位数）。

费用率方面，销售费用率和行政费用率分别为5.9%和6.7%，同比下降1.2和0.4个百分点，环比上升1.4和0.9个百分点。

公司对2025年的销量目标为271万辆，其中新能源车销量目标为150万辆，极氪目标32万辆，领克目标39万辆。

同时，吉利积极推进“智能吉利2025”战略，推动智能驾驶系统的应用。

公司上调了2025-2026年的归母净利润预期至142亿元和196亿元，2027年归母净利润预测为271亿元，对应的市盈率分别为11倍、8倍和6倍。

维持对吉利汽车的“买入”评级。

风险提示包括乘用车下游需求复苏低于预期及价格战超出预期。