水星家纺：东海证券-水星家纺-603365-公司简评报告：不减持+强回购，笃定发展信心-240920

投资标的：水星家纺 推荐理由：公司定位品牌高性价比，业绩表现领跑，兼具低估值、高分红特征，长期具备较高的业绩成长和盈利优化空间，2024-2026年预计归母净利润同比增速分别为7.86%/12.12%/13.46%，维持“买入”评级。

1. 水星家纺通过强回购和不减持展现了对公司发展的信心，同时与股东和员工共享发展红利，保持了稳定的高分红比例。

2. 公司定位品牌高性价比，业绩持续领跑，兼具低估值、高分红特征，具备较高的业绩成长和盈利优化空间。

3. 预计2024-2026年公司归母净利润增速较快，对应P/E较低，建议维持“买入”评级。

1. 公司年内两次回购，金额达1.2-1.5亿元 2. 2024年9月19日，公司发布回购公告，拟回购不低于500万元且不超过7500万元，回购股份占公司总股本1.04%-1.56% 3. 2024年1月13日，公司发布年内首次回购公告，拟回购不低于5000万元且不超过7500万元 4. 2024年6月6日，公司发布减持公告，董事李道想先生、董事李丽君女士及其一致行动人李芳蕾女士、李丽娜女士因个人资金需求拟减持公司股份合计不超过260万股 5. 2024年9月10日，四位股东均未减持公司股份且决定提前终止减持计划 6. 2024年9月12日，董监高、控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上的股东均回复未来3个月、未来6个月不存在减持计划 7. 公司分红+回购比例为71.64%（2022年）和67.01%（2023年） 8. 2024年公司发布限制性股票激励计划，以8.16元/股的授予价格向70名激励对象授予467万股限制性股票（占公司股本总额的1.78%） 9. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.09/4.58/5.20亿元，同比增速为7.86%/12.12%/13.46%，对应P/E为7.3/6.5/5.7倍 10. 风险提示：结婚和销售住宅下滑、消费需求疲软、原材料波动。