南旋控股：西牛证券-南旋控股-1982.HK-正在优化的营运效率-241204

投资标的：南旋控股（01982.HK） 推荐理由：南旋控股上半年净利润增长，毛利率提升，羊绒纱线业务表现良好，预计未来将优化运营效率，尽管面临短期挑战，仍有望实现稳定增长和股息回报。

- 南旋控股在2024年上半财年实现2.2%收入增长和19.9%毛利率，净利润达3.1亿港元，并派发每股0.098港元的中期股息。

- 尽管针织产品销售略有下滑，但羊绒纱线业务同比增长26.8%，产能接近满产。

- 集团在优化运营效率方面有潜力，然而面料业务的不确定性及新厂房的短期压力仍需关注。

南旋控股（01982.HK）截至2024年9月底的上半财年总收入同比增长2.2%，毛利率上升至19.9%，实现净利润3.1亿港元，并宣布派发每股0.098港元的中期股息。

尽管针织产品销售量略有下滑，同比下降5.0%，但平均售价因产品组合变化而上升，羊绒产品销售量提升对平均售价产生正面影响。

由于急单减少和日本高温天气影响，传统针织产品及全成型产品的销售受挫。

集团对2024/25财年的销量预期较为保守，预计将有轻微下滑。

羊绒纱线业务表现良好，同比增长26.8%至4.2亿港元，内外销需求均有增长，产量增加至550吨，产能接近满产。

面料业务继续增长，但面临不确定性，关注明年新增产能的吸纳情况。

集团在越南的运营效率不断提升，租金收入也在增加，面料业务持续改善，可能进一步提升利润率。

面临的风险包括与客户就新一年订单谈判进展不理想、面料需求低迷导致产能利用率低、美国关税增加影响需求等。

尽管存在短期压力，集团目前无意降低派息比率。