长海股份：财通证券-长海股份-300196-量价齐升盈利改善，Q2业绩大幅增长-250820

投资标的：长海股份（300196） 推荐理由：公司Q2业绩显著增长，营收和净利润均大幅提升，毛利率和净利率改善，行业需求强劲，尤其在风电和新能源领域。

预计未来业绩将持续增长，维持“增持”评级。

风险包括宏观经济下行及新领域拓展不及预期。

- 长海股份2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，分别同比增长18.96%和42.30%。

- 受益于风电和家电需求，二季度业绩表现突出，毛利率和净利率分别提升至26.77%和13.20%。

- 预计未来几年公司业绩将持续增长，维持“增持”评级，但需关注宏观经济及能源价格风险。

长海股份（300196）在2025年上半年实现营收14.56亿元，同比增长18.96%；归母净利润1.74亿元，同比增长42.30%。

第二季度营收为6.92亿元，同比增长7.75%；归母净利润为0.92亿元，同比增长28.42%。

公司中期分红比率为23.23%，股息率为0.82%。

在价格方面，第二季度无碱玻纤粗纱均价为4367元/吨，同比增长5%。

在需求方面，风电和家电等细分行业的需求增长推动了整体行业的产销，第二季度月均产量为68万吨，同比增长17%。

由于去年公司新增产线投产，产能扩充，第二季度公司实现了量价齐升，扣非净利润同比增长27%。

第二季度公司毛利率为26.77%，同比增长2.84个百分点；净利率为13.20%，同比增长2.13个百分点，主要得益于行业产品复价的落实和规模效应的提升。

费用率方面，期间费用率为13.09%，同比增长0.35个百分点，主要是由于公司加大了产品研发的投入。

公司下游主要包括工业用毡布制品和玻纤增强复合材料制品。

尽管工业用毡布制品受到房地产市场调整的影响，建筑领域市场依然低迷，但水利、铁路和电力等基础设施投资保持增长，支撑了玻纤需求。

在玻纤增强复合材料制品方面，上半年我国新增风力发电装机同比增长98.9%，新增光伏发电同比增长107.1%，新能源车产量同比增长36.2%，行业的快速增长支撑了相关领域的需求。

展望未来，随着经济复苏和玻纤渗透率的提升，粗纱及相关制品有望持续受到提振，产业链景气度逐步回升，支撑公司业绩增长。

投资建议方面，预计2025-2027年公司分别实现归母净利润4.08亿元、5.06亿元和5.83亿元，同比分别增长49%、24%和15%。

最新收盘价对应的市盈率为17倍、13倍和12倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、新领域拓展不及预期以及能源价格上涨风险。