西部矿业：国投证券-西部矿业-601168-多金属产量超额完成，金属价格上涨业绩显著环增-240729

投资标的：西部矿业 推荐理由：公司玉龙铜矿三期扩产工作持续推进，铜矿供给受限需求长期增长，铜价中枢有望上移，公司利润存在较大弹性，估值有修复空间。

预计公司2024年-2026年净利润增长稳健，维持“买入-A”评级，目标价25.5元。

- 西部矿业2024年上半年营业收入249.77亿元，归母净利润16.20亿元，业绩同比增长，Q2表现尤为亮眼。

- 公司主要金属产量超额完成生产计划，技术指标持续提升，铜、钼、铅、锌等金属价格上涨，提升盈利能力。

- 持续推进玉龙铜矿三期扩产，预计未来利润弹性较大，维持“买入-A”评级，目标价25.5元。

1. 公司2024年上半年营业收入249.77亿元，同比+10.11%；归母净利润16.20亿元，同比+7.55%，扣非归母净利润16.76亿元，同比+13.00%。

2. 公司矿山产量稳定增长，技术指标持续提升，各单位选矿回收率总体完成较好。

3. 铜、钼、铅、锌、精矿含银等多金属产量均超额完成2024年1-6月的生产计划。

4. 铜钼、铅锌等多金属价格在2024年Q2同环比上涨。

5. 公司正在推进玉龙铜业三期扩产工程，双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程，西部铜业多金属选矿（二选）技改工程等重点工程。

6. 预计公司2024年-2026年的营业收入和净利润呈增长趋势，对应EPS也有所增加。

7. 维持“买入-A”评级，6个月目标价为25.5元。