家用电器行业：光大证券-家用电器行业2024年8月月报：以旧换新政策落地，白电外销景气延续-240906

- 以旧换新政策落地，白电行业业绩稳健，股息率高，配置价值凸显，建议超配白电龙头。

- 空调行业景气延续，内销有望因政策刺激而增长，出口也将保持上升趋势。

- 大厨电和清洁电器面临竞争压力，但长期增长潜力依旧，建议关注相关优质企业。

### 家用电器行业2024年8月月报核心要点 1. **政策与市场环境**： - 以旧换新政策落地，有助于拉动内销。

- 白电外销景气延续，预计下半年出口增长。

2. **行业表现**： - 2024年1-8月家电板块涨幅+8.73%，表现优于沪深300。

- 白电龙头股息率高（5%以上），具备较强配置价值。

3. **白电市场**： - 业绩稳健，更新需求、海外业务、产品升级等多因素推动。

- 空调行业持续景气，渠道库存低，需求回暖。

4. **外销与出海**： - 家电出口金额同比增长，品牌出海潜力大，建议关注海信、石头科技、科沃斯。

5. **成本与地产**： - 原材料价格相对平稳，2024年成本影响中性。

- 房地产销售低迷，影响相关家电需求。

6. **产品细分**： - **大厨电**：行业整体仍在筑底，重点关注油烟机和集成灶的市场变化。

- **清洁电器**：行业竞争加剧，龙头品牌通过新品和降价应对市场。

- **黑电**：彩电出口高景气，海信等龙头受益于竞争格局改善。

7. **投资建议**： - **超配白电**：重点推荐美的、格力、海尔。

- **标配大厨电与清洁电器**：推荐老板电器、石头科技，关注科沃斯。

8. **风险提示**： - 宏观经济、地产销售、人民币升值、原材料价格波动等风险需关注。

### 投资标的及推荐理由 1. **白电行业** - **美的集团** - 推荐理由：预计24年净利润增长预期上修将带来股价弹性。

- **格力电器** - 推荐理由：低估值高股息，国内经济复苏的弹性最大。

- **海尔智家** - 推荐理由：股价向上的动力来自海外市场的回升。

2. **大厨电** - **老板电器** - 推荐理由：关注地产销售低迷带来的估值变化。

- **亿田智能、火星人** - 推荐理由：关注行业发展和估值变化。

3. **清洁电器** - **石头科技** - 推荐理由：行业长期增长潜力高，且参与者利润诉求变强，竞争环境有望改善。

- **科沃斯** - 推荐理由：参与者利润诉求变强，关注其产品矩阵的完善。

4. **黑电&智能微投** - **海信视像** - 推荐理由：受益于竞争格局改善及面板价格下行，业绩兑现度高。

- **极米科技** - 推荐理由：关注智能微投的长期渗透率提升。

### 总体投资建议 - **超配白电**，重点关注空调行业的持续性及外销市场的增长潜力。