德邦证券-固定收益专题：1.95%的债市可能易上难下-241207

- 当前债市表现良好，但短期内可能面临货币政策放缓的风险，尤其是经济数据逐步改善的背景下。

- 主要驱动因素为机构年末配置和货币政策宽松预期，但短期内可能存在阻力，导致市场定价过热。

- 预计明年利率点位在1.7%到2.0%之间，但需关注央行政策变化和市场波动风险。

债券标的：10年期国债、地方债 操作建议：维持年度策略对明年利率点位的判断在1.7%到2.0%之间，但短期内要注意节奏的平衡。

理由： 1. 当前债市表现良好，市场情绪交投旺盛，债券定价已从“熊市曲线”转向中性，并逐步过渡到牛市定价。

2. 央行购债对冲了地方债供给的利空，短期缓解了商业银行的利率敏感性。

3. 经济指标未出现显著下滑，可能导致央行调整货币政策节奏，短期内的宽松预期存在不确定性。

4. 虽然当前市场对降息有一定预期，但短期内的经济数据改善可能会让央行放慢货币政策宽松的步伐。

5. 预计12月份的宽松幅度和节奏将受到限制，且市场已经定价了10BP-15BP的降息幅度，短期内可能相对过热。

6. 风险提示包括央行可能超预期收紧货币政策、理财产品大规模回表引发市场波动等。