中国联通：山西证券-中国联通-600050-归母净利润连续7年超双位数增长，算网数智业务继续贡献-240416

投资标的：中国联通 推荐理由：公司连续7年归母净利润超双位数增长，5G业务发展势头强劲，算网数智业务贡献稳步增长，未来业绩有望维持行业中高水平，ROE、分红比率有望持续提升，具备投资潜力。

1. 中国联通2023年实现营收和归母净利润双位数增长，ROE达到五年新高，联网通信业务稳中有进。

2. 算网数智业务持续贡献超过一半的新增收入，联通云收入增速虽下降但仍保持行业领先地位。

3. 公司未来将继续实现收入利润双位数增长，控制资本开支总额，适度超前布局算网数智业务，维持“买入-A”评级。

1. 2023年中国联通实现营收3726亿元，同比增长5.0%，归母净利润81.7亿元，同比增长12.0%。

2. 2023年公司ROE为5.1%，为近五年新高。

3. 移动业务面向“全面5G化”，物联网打造5G和RedCap差异竞争优势。

4. 公司联网通信业务实现营收2446亿元，移动用户规模达3.33亿户，净增用户1060万户，净增用户同比提升90%。

5. 宽带业务用户规模达1.13亿户，同比净增979万户，净增规模为近十年新高。

6. 公司连接规模达4.9亿个，其中5G连接净增份额行业领先，Cat1规模1.3亿，车联网市场份额继续保持行业领先。

7. 公司算网数智业务包括联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用及网信安全六大板块，2023年实现收入752亿元，为公司带来超过一半的新增收入。

8. 公司2023年每股股息为0.132元，分红率为30.5%。

9. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为92.81/103.48/114.41亿元，同比分别增长13.6%/11.5%/10.6%。

10. 公司业绩增长预计维持在行业中高水平，未来ROE、分红比率有望持续提升。