致欧科技：信达证券-致欧科技-301376-Q4业绩高增，系列化全渠道一盘货战略推进-240419

投资标的：致欧科技 推荐理由：致欧科技专注家居跨境电商，是欧洲亚马逊平台头部卖家，有望共享全球零售数字化下的跨境电商增长红利。

公司B2C、B2B各渠道均衡发展，推出股权激励彰显发展信心，预计未来净利润增长稳健，具有投资价值。

1）致欧科技2023年业绩高增，营收和净利润均实现同比增长，其中Q4营收增长45.0%，归母净利润增长60.6%。

2）公司产品系列化全渠道一盘货战略推进，家具、家居、宠物、庭院系列分别实现收入，欧洲、北美、日本、其他地区分别实现收入，线上B2C、B2B线上、线下渠道分别实现收入。

3）公司毛利率、期间费用率、净利率、现金流均呈现正向趋势，2024-2026年归母净利润预计分别增长19.0%、19.4%、19.5%，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营业收入60.74亿元，同比增长11.3%，单Q4实现营业收入19.38亿元，同比增长45.0%； 2. 公司2023年实现归母净利润4.13亿元，同比增长65.1%，实现扣非归母净利润4.32亿元，同比增长71.8%； 3. 公司拟每10股派发现金红利5元（含税），分红比例48.6%； 4. 2023年公司家具、家居、宠物、庭院系列分别实现收入27.1亿元、22.9亿元、5.2亿元、4.7亿元，分别同比+4.8%、+22.3%、+37.3%、-12.3%； 5. 2023年公司欧洲、北美、日本、其他地区分别实现收入37.3亿元、21.7亿元、0.5亿元、0.3亿元，分别同比+21.6%、-3.2%、+3.2%、+52.2%； 6. 2023年公司线上B2C实现收入49.4亿元，同比+14%，其中亚马逊、OTTO、独立站平台分别实现收入41亿元、2.5亿元、1.4亿元，分别同比+12.8%、+81%，+22.1%； 7. 公司2023年实现毛利率36.3%，同比+4.7%； 8. 公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为23.2%、4%、1%、-0.4%，分别同比+1.2pct、+0.8pct、+0.2pct，-0.1pct； 9. 公司2023年实现经营活动现金流15亿元，同比+51.7%； 10. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.91亿元、5.87亿元、7.01亿元，分别同比增长19.0%、19.4%、19.5%。