天铭科技：开源证券-天铭科技-836270-北交所信息更新：越野车绞盘电动踏板隐形冠军，前装市场渗透率跃升-250520

投资标的：天铭科技（836270） 推荐理由：预计2024年营收增长12.08%，归母净利润增长7.39%。

越野主产品及境内市场表现强劲，募投项目推进顺利，前装市场渗透率提升，维持“买入”评级，未来盈利预测向好。

- 天铭科技2024年预计实现营业收入25,325.49万元，同比增长12.08%；归母净利润6,219.50万元，同比增长7.39%，维持“买入”评级。

- 越野主产品全年营收2.22亿元，同比增长12.17%，境内业务增长显著，境外业务仍为主要收入来源。

- 募投项目预计2025年四季度进行试生产，合作主机厂持续拓展国内前装市场，面临客户集中度和外汇波动等风险。

天铭科技（836270）在北交所的信息更新显示，预计2024年全年营收将达到25,325.49万元，同比增长12.08%；归母净利润为6,219.50万元，同比增长7.39%。

公司维持“买入”评级。

2025年第一季度，天铭科技实现营收4,195.56万元，归母净利润936.47万元。

由于募投项目小幅延期至2025年12月31日达到可使用状态，2025年及2026年的盈利预测有所下调，预计2025-2027年归母净利润分别为0.69亿元、0.95亿元和1.15亿元，对应每股收益（EPS）为0.66元、0.91元和1.10元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为27.8、20.1和16.7倍。

在越野主产品方面，2024年全年实现营收2.22亿元，同比增长12.17%，毛利率为42.90%。

其它越野辅件的营收为3,159.43万元，同比增长11.46%，毛利率为28.62%。

境外业务为主要营收来源，2024年境外业务收入达到1.81亿元，同比增长7.52%，毛利率为40.86%。

境内业务在2024年内实现7240.80万元的收入，同比增长25.37%，毛利率为41.76%。

募投项目预计在2025年第四季度进行试生产，目前已完成厂房、办公楼等基础建设。

天铭科技的国内业务主要集中在汽车前装市场，与长城汽车、江铃汽车等主机厂的合作正在推进中，现有合作主机厂商约6家。

风险提示包括客户集中度较高、外汇汇率波动及知识产权保护风险。