中船防务：国投证券-中船防务-0317.HK-国内军民船总装骨干企业，有望受益民船大周期，迎量价红利-240628

投资标的：中船防务-0317.HK 推荐理由：公司在民船造船大周期下有望受益，手持订单充裕，预计盈利大幅增长，H股具有估值优势，首次覆盖给予“买入-A”评级。

1. 中船防务是国内军民船总装骨干企业，通过其子公司黄埔文冲，专注于军用舰船和特种工程船的建造，是中国疏浚工程船和支线集装箱船的主要生产基地。

2. 公司订单充裕，截至2023年底手持造船订单总值超过557.6亿元，为未来业绩增长提供强大支持。

3. 民船造船大周期开启，预计2024-2026年中船防务营收和净利润将显著增长，投资者可关注其在供给、价格和成本三重红利下的表现。

4. 分析显示，中船防务H股具备相对估值优势，建议给予“买入-A”评级，目标价19.92港币。

1. 中船防务是国内军民船总装骨干企业，控股子公司黄埔文冲是国内军用舰船、特种工程船和海洋工程的主要建造基地。

2. 公司手持订单合同总价约557.6亿元，其中手持造船订单合同537.3亿元，包括110艘船舶产品、2座海工装备，共349.87万载重吨。

3. 造船大周期量价齐升，船企享“产能、价格、成本”三重红利供给侧。

4. 2023年国内民营龙头船企扬子江船业造船业务毛利率已达22%,同比+9pcts，预计2024年国内上市船企也将步入盈利上行拐点。

5. 给予中船防务H股1.5倍PB，对应目标价19.92港币，首次覆盖，给予“买入-A”评级。