有色金属行业：国金证券-有色金属行业周报：关税冲击，关注铜锂铝超跌机会-250414

- 本周铜、铝、锂等有色金属价格波动，铜库存持续下降，铝棒库存小幅减少，锂价格整体下行。

- 黄金价格大幅上涨，受到通胀压力和地缘政治紧张局势的推动，市场避险情绪加剧。

- 钴和镍市场表现分化，钴价格波动受政策和需求影响，镍价格则因库存变化而有所上涨。

本周有色金属行业受关税冲击影响，关注铜、锂、铝等超跌机会。

铜方面，进口铜精矿加工费降至-30.89美元/吨，铜库存连续六周下降，冶炼活动降至最低。

铜线缆企业开工率上升，但成交转弱，客户观望情绪加重。

铝方面，国内铝棒库存小幅减少，铝棒市场加工费上涨。

华峰铝业新能源汽车用高端铝板项目开工，预计将提升轻量化材料供给能力。

黄金价格大幅上涨，受美国CPI低于预期和地缘政治紧张影响，市场避险需求上升。

高盛预测2025年底金价或达3100美元。

锂市场整体价格下行，碳酸锂和氢氧化锂均价有所下降，库存略有上升。

钴价有所波动，预计未来价格将受到刚果金政策和下游需求的影响。

镍价小幅上涨，LME和国内镍库存变化不一，市场关注供给和新能源产业的景气度。

风险因素包括供给不及预期和宏观经济波动。

投资标的及推荐理由： 1. 铜： - 推荐理由：供应端铜精矿加工费下降，库存连续六周下降，消费端铜线缆企业开工率提升，积压需求释放，整体市场需求向好。

2. 铝： - 推荐理由：铝棒库存下降，铝加工费上涨，同时新能源汽车用高端铝板带箔项目启动，将提升铝材料供给能力，支撑铝价。

3. 黄金： - 推荐理由：国际金价高位波动，通胀压力持续，市场避险情绪加剧，黄金作为抗通胀资产的配置价值凸显，预计未来金价有上行潜力。

4. 锂： - 推荐理由：尽管价格有所下行，但锂行业整体库存增加，需求仍然存在，长期看锂作为新能源材料的需求仍将保持强劲。

5. 钴： - 推荐理由：钴价有所波动，但若刚果（金）政府坚持执行出口禁令，国内企业库存将持续消耗，可能对价格形成支撑。

6. 镍： - 推荐理由：LME镍价上涨，国内镍库存有所减少，尽管期货价格下跌，但整体镍市场表现相对稳健，未来可能受益于新能源产业的需求增长。

风险提示：供给不及预期、新能源产业景气度不及预期、宏观经济波动等因素可能影响投资表现。