川宁生物：民生证券-川宁生物-301301-首次覆盖报告：抗生素龙头格局再优化，合成生物学拓宽成长边界-240801

投资标的：川宁生物 推荐理由：川宁生物是抗生素中间体产业龙头，具备大产能、低成本、稳定供应的优势，同时在合成生物学领域拓展成长边界，自研自产打造一体化优势。

预计未来营收和净利润将保持稳中有升的增长态势，具有投资潜力。

1. 川宁生物是抗生素中间体产业龙头，具备大产能、低成本和稳定供应的优势，未来业绩有望稳中有升。

2. 公司合成生物学领域新锐，自研自产打造合成生物学一体化优势，生物经济业务产业化放量的业绩兑现期有望到来。

3. 预计公司未来三年营业收入和归母净利润将保持稳步增长，首次覆盖给予“推荐”评级。

1. 川宁生物是科伦药业旗下深耕抗生素中间体业务的全球龙头之一 2. 公司在硫红、6-APA、7-ACA细分领域市占率均达到头部地位 3. 公司业务自然延展至合成生物学领域，红没药醇、5-羟色氨酸、角鲨烯等单品已经进入生产阶段 4. 行业供需格局持续优化，产品价格有望维持高位 5. 公司具备大产能、低成本、稳供应三大优势，行业龙头地位稳固 6. 公司在硫红、6-APA、7-ACA市占率依次为44%、21%、37%，分别为市场第二、第二、第一大供应商 7. 公司在新疆伊犁地区厂房落地，玉米及能源价格相对低廉 8. 公司自2020年设立锐康研究院开展合成生物学产品研发 9. 公司已在化妆品原料、保健品原料、农业饲料及生物基材料等细分领域开展了10余个合成生物学相关产品开发 10. 预测2024-2026年公司分别实现营业收入58.3、68.2和76.2亿元，分别同比增长20.8%、17.1%和11.7% 11. 首次覆盖，给予“推荐”评级