中国移动：天风证券-中国移动-600941-经营业绩稳健增长，股东回报持续提升-250808

投资标的：中国移动（600941），推荐理由：公司2025年中期业绩稳健增长，归母净利润同比增长5.0%。

个人市场和家庭市场收入持续改善，5G客户快速增长，政企市场和新兴市场表现良好，股东回报提升，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

- 中国移动2025年中期业绩稳健增长，营收5438亿元，归母净利润842亿元，分别同比增长0.7%和5.0%。

- 个人市场收入有所下滑，但家庭市场和政企市场表现良好，家庭宽带客户和政企客户均实现净增。

- 公司持续提升股东回报，中期派息每股2.75港元，同比增长5.8%，并预计未来几年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

中国移动在2025年上半年实现营收5438亿元，主营业务收入4670亿元，同比增长0.7%；归母净利润842亿元，同比增长5.0%；EBITDA达1860亿元，同比增长2.0%。

在业务结构中，CHBN中HBN收入占主营业务收入比达到47.6%，同比提升2.6个百分点；数字化转型收入达1569亿元，同比增长6.6%，占主营业务收入比达33.6%。

个人市场收入为2447亿元，同比下滑4.1%；移动客户达到10.05亿户，5G网络客户达到5.99亿户，渗透率59.6%。

家庭市场收入750亿元，同比增长7.4%；家庭宽带收入559亿元，同比增长9.3%。

政企市场收入1182亿元，同比增长5.6%；移动云收入达561亿元，同比增长11.3%。

新兴市场收入291亿元，同比增长9.3%。

公司2025年中期派息每股2.75港元，同比增长5.8%。

预计2025年归母净利润为1453亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争超预期、费用投入超预期、新业务进展慢于预期等。