百克生物：天风证券-百克生物-688276-2023年高速增长，带状疱疹疫苗销售值得期待-240523

投资标的：百克生物（688276） 推荐理由：百克生物是一家具有高速增长潜力的生物制药公司，其带状疱疹疫苗销售表现强劲，且销售增量较大。

公司销售毛利率提升明显，三费有所优化，预计随着带状疱疹疫苗进一步放量，毛利率有望进一步提升。

此外，公司多个在研管线产品取得关键进展，展现了稳步推进的研发能力。

基于以上因素，预计公司业绩将保持较快增长。

综上所述，百克生物是一个值得期待的投资标的。

1. 百克生物2023年实现高速增长，带状疱疹疫苗销售贡献明显增加。

2. 公司销售毛利率提升，三费有所优化，业绩表现良好。

3. 公司研发项目稳步推进，多个在研管线产品取得关键进展。

4. 预测公司业绩将保持较快增长，维持“买入”评级。

1. 2023年百克生物实现营业收入18.25亿元，同比增长70.30%。

2. 2023年百克生物实现归母净利润5.01亿元，同比增长175.98%。

3. 2023年百克生物实现扣非归母净利润4.93亿元，同比增长195.86%。

4. 2024年第一季度，百克生物实现营业收入2.70亿元，同比增长50.64%。

5. 2024年第一季度，百克生物实现归母净利润0.61亿元，同比增长229.50%。

6. 2024年第一季度，百克生物实现扣非归母净利润0.60亿元，同比增长228.87%。

7. 2023年百克生物水痘疫苗销售收入为8.20亿元，同比下降14.36%。

8. 2023年百克生物带状疱疹疫苗销售收入为8.83亿元，贡献较多的销售增量。

9. 2023年百克生物销售毛利率为90.23%，同比增长3.04个百分点。

10. 2023年百克生物带状疱疹疫苗毛利率为97.50%，水痘疫苗毛利率为85.35%。

11. 2023年百克生物销售费用率为35.47%，同比下降2.95个百分点。

12. 2023年百克生物管理费用率为8.73%，同比下降4.75个百分点。

13. 2023年百克生物研发费用率为10.86%，同比下降1.60个百分点。

14. 百克生物多个在研管线产品取得关键进展，包括液体鼻喷流感疫苗、狂犬单抗、破伤风单抗和冻干狂犬疫苗（人二倍体细胞）。

15. 2024年预测百克生物营业收入为23.89亿元，归母净利润为7.09亿元。

16. 维持“买入”评级。

17. 风险提示包括长期技术迭代风险、核心技术泄密或被侵权风险，以及在研项目临床进度不及预期和无法顺利产业化的风险。