蜜雪集团：开源证券-蜜雪集团-2097.HK-公司信息更新报告：开店提速&同店增长推动业绩高增，关注幸运咖和美洲市场加速布局-250829

投资标的：蜜雪集团（2097.HK） 推荐理由：公司2025H1业绩强劲，收入和净利润均实现高增长，门店数量突破5.3万，单店收入增长显著，供应链优势明显。

幸运咖和美洲市场布局加速，未来盈利预测上调，维持“增持”评级。

蜜雪集团2025年上半年业绩强劲，收入148.74亿元，同比增长39.3%。

全球门店数量突破53000家，单店收入同比增长13.1%，开店提速显著。

幸运咖和美洲市场布局加快，预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。

蜜雪集团在2025年上半年实现了强劲的业绩增长，收入达到148.74亿元，同比增长39.3%；毛利为47.06亿元，同比增长38.3%，毛利率为31.6%；净利润为27.18亿元，同比增长44.1%，净利率为18.3%。

在业务分布上，商品和设备销售收入为144.95亿元，同比增长39.6%，而加盟和相关服务收入为38.01亿元，同比增长29.8%。

截至2025年6月底，蜜雪集团在全球的门店数量超过53000家，同比增长22.7%。

其中，国内门店数量为48281家，三线及以下城市的门店占比提升至57.6%；海外门店数量为4733家，净减少162家。

公司单店收入同比增长13.1%。

尽管原材料价格上涨，毛利率保持相对稳定，展现了强大的供应链抗风险能力。

幸运咖品牌正在快速发展，门店数量已突破8000家，首站出海落地马来西亚，显示出加速发展的趋势。

此外，东南亚市场仍在调整中，而美洲市场是重点拓展区域，预计将在美东、美西、墨西哥和巴西逐步开设首店。

投资方面，公司上调了2025-2027年的盈利预测，预计2025年归母净利润为58.22亿元，EPS为15.43元，当前股价对应PE为27.8倍。

维持“增持”评级。

风险提示包括门店拓展不及预期、海外中餐竞争加剧以及海外宏观经济波动等。