星宇股份：东吴证券-星宇股份-601799-2024年年报点评：2024Q4业绩符合预期，车灯龙头持续成长-250323

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，营收和净利润均实现显著增长。

产品升级和客户拓展双轮驱动，未来有望持续成长。

全球化布局及新能源客户开拓将带来新的增长点，维持“买入”评级。

- 星宇股份2024年实现营业收入132.53亿元，归母净利润14.08亿元，业绩符合预期，Q4营收和净利润均实现显著增长。

- 公司通过产品升级和客户拓展双轮驱动，持续巩固市场地位，特别是在新能源客户方面有望带来增量。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为17.61亿元、21.89亿元和26.83亿元，维持“买入”评级，风险包括行业销量和客户开拓不及预期。

星宇股份（601799）在2024年发布的年度报告显示，公司实现营业收入132.53亿元，同比增长29.32%；归母净利润为14.08亿元，同比增长27.78%。

在2024年第四季度，公司实现营业收入40.27亿元，同比增长33.73%，环比增长14.78%；归母净利润为4.31亿元，同比增长34.49%，环比增长12.56%。

2024Q4的毛利率为17.61%，环比下降2.34个百分点，主要由于会计准则调整，质保金从销售费用划至营业成本，影响金额为1.35亿元。

还原后，毛利率为20.96%，环比提升1.02个百分点。

期间费用率为5.51%，环比下降2.60个百分点，销售费用率显著下降主要是由于质保金的调整。

在客户方面，一汽大众、奇瑞和理想等主要客户的销量表现良好。

公司在产品方面，继续推进LED前照灯的升级，ADB前照灯已实现量产，DLP大灯也已获项目。

公司还在积极开拓豪华品牌和新能源客户，未来有望成为主要增量。

公司在全球化布局方面，塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立了墨西哥和美国的子公司。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预测调整为17.61亿元和21.89亿元，新增2027年归母净利润预测为26.83亿元。

对应的每股收益（EPS）分别为6.16元、7.66元和9.39元，市盈率为21.74倍、17.49倍和14.27倍。

投资评级维持“买入”，风险提示包括乘用车行业销量不及预期、车灯产品升级速度不及预期及新客户开拓不及预期。