经纬恒润：东方证券-经纬恒润-688326-3季度亏损大幅收窄，预计新增客户及新项目将促进盈利持续改善-241110

投资标的：经纬恒润（688326） 推荐理由：公司3季度亏损大幅收窄，汽车电子产品逐步放量，预计新增客户及新项目将促进盈利持续改善。

毛利率环比提升，费用率显著下降，未来业绩有望迎来拐点，维持买入评级。

- 经纬恒润前三季度营业收入同比增长24.1%，归母净利润大幅扭亏为盈，第三季度利润显著减亏。

- 公司汽车电子产品逐步放量，新客户和项目不断增加，预计2025年将迎来业绩拐点。

- 调整盈利预测，2024-2026年EPS分别为-2.55、1.86、2.67元，维持买入评级，目标价128.34元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2023年前三季度营业收入为35.46亿元，同比增长24.1%。

- 归母净利润为4.10亿元，去年同期为-1.40亿元。

- 扣非归母净利润为-4.75亿元，去年同期为-1.70亿元。

- 2023年第三季度营业收入为15.19亿元，同比增长30.8%，环比增长33.5%。

- 第三季度归母净利润为0.77亿元，去年同期为-0.51亿元，今年第二季度为-1.42亿元。

2. **毛利率与费用率**： - 前三季度毛利率为20.6%，同比下降4.4个百分点；第三季度毛利率为23.9%，同比下降3.4个百分点，环比提升3.0个百分点。

- 第三季度期间费用率为29.4%，同比下降4.9个百分点，环比下降6.8个百分点。

3. **现金流**： - 前三季度经营活动现金流净额为-8.75亿元，去年同期为-9.12亿元。

4. **客户与项目**： - 汽车电子客户结构持续优化，新项目陆续进入量产阶段。

- 与一汽、吉利、Stellantis等客户在车身、智驾等方向获得新车型定点。

- 预计2024年将为小鹏、小米、比亚迪等新客户提供配套产品。

5. **研发与解决方案**： - 研发服务及解决方案业务与头部整车客户合作不断加深，预计下半年将明显改善。

- 高级别智能驾驶整体解决方案业务方面，相关项目已完成验收。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年EPS预测为-2.55元、1.86元、2.67元。

- 目标价为128.34元，维持买入评级。

7. **风险提示**： - 包括乘用车行业销量低于预期、汽车电子业务配套量低于预期、研发及解决方案业务低于预期、价格战影响利润水平、信用减值风险等。

以上信息为投资者提供了关于经纬恒润的财务表现、市场前景、客户关系及潜在风险的全面概述。