一鸣食品：华鑫证券-一鸣食品-605179-公司事件点评报告：业绩恢复性增长，渠道策略拓宽增长空间-240423

投资标的：一鸣食品 推荐理由：公司业绩恢复性增长，营收和利润端均有明显增长，渠道策略拓宽增长空间，加盟门店拓展及单店效率提升，有望延续收入规模与盈利能力同步提升。

1. 一鸣食品2023年业绩实现恢复性增长，总营收和归母净利润均有所增加，主要得益于线上销售和大客户业务的增长。

2. 公司计划在2024年继续优化供应链资源和成本管理，预计成本端仍有下探空间，同时加大加盟门店拓展力度和提升单店业绩。

3. 预计公司未来三年EPS有望持续增长，维持“买入”投资评级，但需注意宏观经济下行、门店开拓不及预期、原材料成本上涨和食品安全风险等风险。

1. 2023年总营收26.43亿元，同比增长9%。

2. 2023年归母净利润0.22亿元，扭亏为盈。

3. 2023年毛利率增长1%，达到30.54%。

4. 2023年销售/管理费率分别为20.42%/5.63%，分别同减5%/0.3%。

5. 2023年乳品/烘焙/其他食品的营收分别为12.86/9.85/1.34亿元，分别同比增长9%/4%/18%。

6. 2023年加盟门店/直营门店的营收分别为9.70/6.60亿元，分别同比+14%/-7%。

7. 2023年线上营收为0.68亿元，同比增长123%。

8. 2023年经销渠道/直销渠道营收分别为3.14/3.94亿元，分别同比-7%/+27%。

9. 公司计划在2024年持续优化供应链资源与成本管理，将单店投资成本下降10%。

10. 公司计划目标新拓展大客户300家，直销渠道有望延续增长趋势。