隧道股份：财通证券-隧道股份-600820-分红率同比提升，数字化转型值得期待-240421

投资标的：隧道股份 推荐理由：公司业绩稳健，数字化转型效果显著，分红率同比提升至35.30%，未来净利润增速稳定，估值合理，具有投资价值。

1. 隧道股份2023年营收和归属业绩同比增长，分红率提升至35.30%，数字化转型值得期待。

2. 公司基建运营业务增长较快，上海、浙江、河南、新加坡、江苏、广东收入占比较高。

3. 毛利率有所承压，投资收益助力净利率提升，预测2024-2026年归母净利润同比增速逐年下降，维持“增持”评级。

1. 公司2023年营收741.93亿元同增2.62%； 2. 归属业绩29.39亿元同增2.92%； 3. 扣非后归属业绩27.13亿元同增10.35%； 4. 2023年分红率提升至35.30%； 5. 公司施工、设计、基础设施运营、投资、数字信息分别实现收入613.6/25.7/59.7/28.6/3.2亿元，分别同比3.1%/-3.9%/20.9%/-22.9%/2.1%； 6. 上述区域2023年分别实现收入455.4/64.3/52.4/31.2/30.6/28.2亿元，分别同比25.7%/-32.6%/28.5%/31.2%/-9.7%/-2.2%； 7. 上海市内、市外以及海外分别实现新签441.5/339.4/38.8亿元，分别同比31.3%/-0.32%/-3.6%； 8. 公司2023年实现毛利率10.28%同降1.97pct； 9. 公司期内经营性现金流净流入31.78亿元同比少流入8.68亿元； 10. 我们预测公司2024-2026年归母净利润为31.94/33.88/35.40亿元，同比增速8.7%/6.1%/4.5%。