移为通信：民生证券-移为通信-300590-2023年年报&2024年一季报点评：下游需求恢复明显，未来高增可期-240424

投资标的：移为通信 推荐理由：公司顺应市场需求储备的6G技术、人工智能应用，预计营收和盈利能力将持续增长，下游需求旺盛，短期外部扰动逐步消退，长期经营有望全面向好。

1. 移为通信在2023年营收和净利润略有增长，2024年一季度表现更好，海外市场需求改善明显，盈利能力持续修复。

2. 公司海外业务收入占比较高，一季度营收在北美、欧洲、亚洲等地区都取得了较好的增长，预计未来营业收入和净利润有望继续增长。

3. 全球物联网市场规模预计将持续增长，公司顺应市场需求储备的6G技术、人工智能应用，未来有望带来全新增量看点。

1. 2023年全年实现营业收入10.16亿元，同比+1.35%，实现归母净利润1.47亿元，同比-11.40%。

2. 2024年一季度实现营业收入2.12亿元，同比+20.49%，实现归母净利润0.35亿元，同比+83.06%。

3. 公司连续2季度归母净利润同比增速超80%，业务恢复较快。

4. 公司海外业务收入占比较高，一季度营收分区域同比变化来看：北美、欧洲、亚洲（不含境内）、大洋洲都取得了较好的增长。

5. 2024Q1公司综合毛利率达40.87%，较去年同期上升近0.5pcts。

6. 我国蜂窝物联网用户规模加速扩大，全年净增4.88亿户，较移动电话用户数高6.06亿户，占移动网终端连接数的比重达57.5%。

7. 国内新兴业务收入保持较高增速，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2023年共完成业务收入3564亿元，比上年增长19.1%。

8. 全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的22704.2亿美元，复合年增长率为29.4%。

9. 根据《AIoT产业智能白皮书2023》预测，2026年AIoT的市场规模达232.7亿美元。

10. 预计公司2024-2026年营业收入有望分别达12.45、15.07、18.02亿元，归母净利润分别有望达1.77、2.12、2.49亿元，对应PE倍数31X/26X/22X。