天风证券-固定收益专题：交易活跃度降低，债市怎么看？-240824

1. 债市交易活跃度下降，机构面临流动性压力，但监管意图是规范市场而非限制交易。

2. 当前市场预期不稳定，资金面波动加大，央行需稳定资金面以改善债市预期。

3. 我们对债券市场持偏乐观态度，建议关注资金面并采取组合流动性策略，长期限品种可继续参与。

### 债券标的 1. **10年国债**：预计收益率在2.1%-2.25%。

2. **30年国债**：预计收益率在2.3%-2.45%。

3. **一年CD**：作为短期配置。

4. **信用债**：对于负债稳定的机构可考虑增加久期。

### 操作建议 1. **短期策略**：关注资金面，择机做陡。

2. **中期策略**：关注做平曲线的可能性。

3. **组合配置**：采用哑铃型组合，结合短期CD与长期国债。

4. **久期配置**：一般机构和账户建议在利率上加久期，负债稳定的机构可考虑在信用债上增加久期。

### 理由 1. **市场预期与资金面不稳定**：当前市场预期不稳定，资金利率波动加大。

2. **货币政策可能温和**：货币政策可能会有增量，但力度可能温和，降息降准仍在考虑中。

3. **基本面支撑**：基本面是债市的重要支撑。

4. **人民币资产稀缺**：在人民币资产中，债券之外可替代资产较少。

5. **风险管理**：防风险需要避免新的风险发生，监管和基本面是重要参考。