工业富联：平安证券-工业富联-601138-受益于全球AI算力需求，公司业绩稳健增长-250506

投资标的：工业富联（601138） 推荐理由：公司受益于全球AI算力需求，2024年营收6091.35亿元，同比增长27.88%；净利润232.16亿元，同比增长10.34%。

云计算和服务器业务增长显著，预计未来业绩将稳健增长，维持“推荐”评级。

- 工业富联2024年实现营收6091.35亿元，同比增长27.88%，归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%，表现稳健。

- 公司深度参与全球AI算力产业链，云计算业务收入增长超过50%，AI服务器和高速交换机需求显著提升。

- 预计2025-2027年EPS分别为1.47元、1.73元和2.09元，维持“推荐”评级，长期受益于AI需求增长。

工业富联（601138）在全球AI算力需求的背景下，业绩稳健增长。

2024年，公司实现营收6091.35亿元，同比增长27.88%；归属上市公司股东净利润232.16亿元，同比增长10.34%。

2025年一季度，营收为1604.15亿元，同比增长35.16%；归属净利润为52.31亿元，同比增长24.99%。

公司每10股派发现金红利6.4元（含税）。

2024年，公司的整体毛利率为7.28%，净利率为3.82%。

期间费用率为2.65%，其中销售费用率为0.17%，管理费用率为0.85%，财务费用率为-0.11%，研发费用率为1.75%。

2025年第一季度，毛利率为6.73%，净利率为3.27%。

在云计算业务方面，2024年营业收入达3193.77亿元，同比增长64.37%，占整体营业收入的比例超过50%。

AI服务器营收同比增幅超过150%，成为核心增长极。

通信及移动网络设备业务实现营业收入2878.98亿元，同比增长3.20%。

投资建议方面，工业富联作为高端智能制造的领先者，凭借技术、产品和服务优势，预计2025-2027年EPS分别为1.47元、1.73元和2.09元，当前PE分别为12.3X、10.4X和8.7X。

综合财报数据，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、汇率波动、客户集中度风险以及主要原材料价格波动风险。