中国水务：第一上海-中国水务-0855.HK-23/24财年业绩承压，核心业务仍稳健，步入高品质发展-240712

投资标的：中国水务-0855.HK 推荐理由：公司核心业务稳健，直饮水业务增速放缓但前景广阔，自来水业务稳定发展，环保业务步入收获期，未来业绩有望稳步增长。

1. 中国水务23/24财年业绩下滑，但核心业务稳健。

2. 直饮水业务增速放缓，但前景广阔。

3. 自来水业务稳定发展，環保業務将步入收获期。

4. 公司未来资本开支将明显下降，财务结构及现金流情况将得到改善。

5. 给予目标价6.58港元，维持买入评级。

1. 23/24财年公司收入同比下降9.4%，EBITDA利润率上升至40.1%。

2. 直饮水业务收入同比增长31.4%至17.2亿港元，占总收入13.2%，新增超过3000个项目。

3. 公司直饮水业务覆盖24个省306个县市，服务人口超过830万。

4. 核心自来水业务收入同比下降5.8%，但售水量和供水户数分别增长2.6%和5.0%。

5. 环保板块收入同比下降35%，環保板塊的建設收入同比下降44.9%。

6. 目标价6.58港元，对应2024/2025财年7倍PE，维持买入评级。