基础化工行业：国金证券-基础化工行业研究：业绩仍然承压，建议关注内需和国产替代方向-250503

- 化工行业在周期下行中业绩承压，预计2024年整体营业收入和净利润分别同比下滑2%和14%。

- 部分细分行业如农药、玻纤和钾肥展现出较强的业绩弹性和盈利能力提升的潜力。

- 投资建议关注内需支撑强的领域及国产替代机会，同时重视科技产业趋势下的新材料方向。

基础化工行业在周期下行背景下，业绩继续承压，但下滑速度趋缓。

2024年化工行业整体营业收入预计为6.67万亿元，同比下滑2%；归母净利润为1725亿元，同比下滑14%。

尽管2025年第一季度业绩有所修复，但整体表现仍疲软。

各细分行业表现分化，轮胎、合成革和其他橡胶制品等领域表现较好，而钾肥、石油贸易和纯碱等行业则面临压力。

2024年盈利能力提升的行业包括合成革、炭黑、磷肥和氟化工，而钾肥、纯碱和玻纤等行业则显著下滑。

农药板块表现相对较好，受益于部分品种涨价和低基数影响。

尽管整体基本面偏弱，但新材料领域（如人形机器人和AI材料）也出现了主题性行情。

投资建议方面，建议关注具备涨价能力的弹性品种和内需支撑较强的方向，如民爆和农化。

同时，关注国产替代机会和新材料方向的投资机会。

风险因素包括国内外需求下滑、原油价格波动、贸易政策变动等。

投资标的及推荐理由： 1. **农药板块**： - 推荐理由：部分品种涨价，前两年经历下行周期后业绩基数相对较低，2025年第一季度表现出较强的业绩弹性。

2. **轮胎行业（赛轮轮胎）**： - 推荐理由：尽管面临原料涨价、竞争加剧和海外关税风险等负面影响，赛轮轮胎仍展现出较强的业绩韧性，2024年净利润同比增长31.4%。

3. **玻纤和钾肥**： - 推荐理由：玻纤在下游需求改善背景下厂家提价，实现盈利底部回升；钾肥受益于春耕备肥需求和全球供应趋紧预期。

4. **合成革、炭黑、磷肥和氟化工**： - 推荐理由：这些行业在2024年盈利能力明显提升，具有较好的投资前景。

5. **新材料方向（人形机器人和AI材料）**： - 推荐理由：在科技产业趋势下，相关概念股迎来主题性行情，值得关注。

投资建议： - 短期规避出口敞口大的方向，重视内需支撑较强的民爆、农化等领域。

- 关注部分细分产品的国产替代机会，可能在贸易冲突背景下加速替代进程。