美亚光电：中邮证券-美亚光电-002690-色选机稳健增长，医疗业务有望企稳向上-250402

投资标的：美亚光电（002690） 推荐理由：色选机业务稳健增长，医疗业务有望在2025年企稳向上。

公司持续推进数字化转型，优化内部管理，增强可持续发展能力。

中长期看，医疗设备市场空间大，盈利预测显示未来业绩增长潜力，维持“增持”评级。

美亚光电2024年营收23.11亿元，同比下降4.73%，归母净利润6.49亿元，同比下降12.84%。

色选机业务稳健增长，医疗设备短期承压，但公司看好中长期发展潜力。

预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括行业景气度和海外拓展不及预期。

美亚光电（002690）发布2024年年度报告，2024年实现营收23.11亿元，同比减少4.73%；归母净利润6.49亿元，同比减少12.84%；扣非归母净利润6.28亿元，同比减少9.57%。

色选机业务稳健增长，医疗业务短期承压。

具体产品收入方面，色选机、医疗设备、X射线工业检测机分别实现收入16.22亿元、5.03亿元和1.49亿元，同比增速分别为9.87%、-33.43%和-4.89%。

色选机的出口业务在第三季度波动后于第四季度快速恢复，医疗业务受国内消费复苏迟缓和行业竞争加剧影响，降幅较大。

公司毛利率为50.43%，同比降低1.06个百分点，色选机毛利率同比增长1.1个百分点至49.64%，医疗设备毛利率同比减少4.37个百分点至48.44%。

期间费用率同比增加1.74个百分点至21.73%，其中销售费用率增加1.04个百分点至12.70%，管理费用率增加0.50个百分点至4.78%，研发费用率增加0.77个百分点至6.90%。

在数字化转型方面，公司发布了“美亚大师”4.0，建立了全球首条全栈式大米数智化生产线，并优化了“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，用户已超过一万家。

医疗业务中长期有望企稳向上，预计2025年口腔CBCT市场将逐步增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为26.67亿元、30.29亿元和33.82亿元，同比增速分别为15.40%、13.58%和11.66%；归母净利润分别为7.32亿元、8.33亿元和9.38亿元，同比增速分别为12.72%、13.84%和12.62%。

对应的PE估值分别为21.35、18.76和16.66，维持“增持”评级。

风险提示包括行业景气度不及预期、海外拓展不及预期以及新产品拓展不及预期。