交银国际-全球宏观：12月美联储FOMC会议点评，宽松放缓，但未逆转-241219

美联储在12月FOMC会议上将基准利率下调25个基点至4.25-4.5%，符合市场预期，但市场反应较为负面，显示出“鹰派”转变超出预期。

尽管降息周期已启动，预计2025年仍有两至三次降息，但美联储选择放缓降息节奏以观察经济和通胀走势。

劳动力市场放缓是本次降息的核心因素，而中性利率上升则进一步压缩了降息空间，未来政策路径可能更为波动。

在2024年12月19日的FOMC会议上，美联储将基准利率下调25个基点至4.25-4.5%区间，符合市场预期。

此次降息反映了现实与预期的碰撞，尽管降息，但市场反应较为负面，主要因美联储的“鹰派”转变超出预期。

自9月开始的降息周期已累计降息100个基点，尽管政策利率仍具限制性，但中性利率上升使得美联储与中性利率的距离缩短。

特朗普政策的不确定性导致宏观能见度下降，美联储在降息节奏上采取谨慎态度，以观察通胀和经济增长。

当前劳动力市场放缓是促成降息的核心因素，尽管就业市场风险减弱，但招聘放缓可能导致失业率上升。

通胀方面，虽然去通胀进程停滞，但短期内无快速上涨风险，为降息提供空间。

美联储经济预测显示，美国经济仍偏强，且劳动力市场风险降低，但通胀路径的不确定性增加。

鲍威尔将2025年的局势比作“雾天开车”，强调需放慢降息步伐。

经济预测摘要显示乐观的经济增长和再通胀前景，2025年降息预期从4次减少至2次，鹰派阵营扩大，支持降息次数减少的官员增多。

通胀预测上调，但各项数据的分歧度加大，可能受到特朗普政策影响。

中性利率上升至3.0%，进一步挤压降息空间。

整体来看，美联储在降息上选择放缓，未来降息节奏可能在2025年继续进行，但需关注经济和通胀的变化。