华安证券-城投月报25年07月：政策定调平台出清，城投融资仍难放量-250811

- 政治局明确融资平台“出清”，城投融资缩量趋势可能持续，7月城投债净偿还86亿元，规模较前月收窄。

- 高等级主体净融资规模增长，弱资质主体缩量改善有限，山东省继续保持净融入。

- 信用债市场出现调整，短端债券快速修复，中长端待修复，收益率表现分化。

债券标的：高等级主体（AAA等级债券） 操作建议：关注高等级债券的投资机会 理由：1. 高等级主体的净融资规模出现明显增长，显示出市场对高等级债券的青睐。

2. AAA等级债券的平均认购倍数上升，表明投资者对其需求增加。

3. 在当前低利率环境下，长期资本仍有良好的发行窗口，有助于高等级债券的吸引力。

4. 尽管整体市场仍处于净偿还态势，但净偿还规模明显收窄，表明市场信心有所恢复。