中航证券-2024年12月30日~2025年1月5日周报：制造业景气度仍在恢复通道-250105

2024年12月制造业PMI略有回落至50.1%，显示出制造业景气度仍在修复通道中，需求端改善明显。

建筑业PMI上升至53.2%，反映出稳增长政策对建筑业的支撑作用。

服务业PMI为52.0%，预期指数持续回升，显示服务业信心改善。

资金面平稳，央行或将择机降准降息以应对流动性需求上升。

美元走强，人民币兑美元汇率突破7.3，市场对未来经济和政策不确定性增加。

2024年12月30日至2025年1月5日的周报显示，制造业景气度仍在恢复通道。

官方制造业PMI在2024年12月略微回落至50.1%，较上月下降0.2个百分点，仍高于荣枯线，显示出制造业的基本修复趋势。

尽管PMI较11月有所下降，但符合季节性规律，需求端修复加快，而生产端恢复速度放缓。

在需求方面，12月的新订单指数上升，显示稳增长政策的积极效果；不同规模企业的PMI表现分化，大型和中型企业位于荣枯线以上，小型企业则低于荣枯线。

制造业企业继续主动补库存，采购量和库存指标均有所上升。

价格指标修复放缓，PPI环比走弱，预计未来的价格改善有限。

建筑业PMI在12月上升至53.2%，为2024年最大幅度的上升，显示政策对建筑业的支撑作用，企业对未来业务信心改善。

服务业PMI为52.0%，也有所上升，特别是在航空运输和金融服务行业表现强劲。

资金面方面，央行在跨年期间保持平稳，利率小幅下行，未来可能会根据经济形势适时降准降息。

特朗普就任后，美元指数走强，人民币兑美元汇率突破7.3，市场对未来经济政策的不确定性增加。

债市方面，10年期国债收益率降至1.60%，继续创下历史新低，债券市场的宽松预期支撑了利率下行。

短期内，经济数据发布将受到春节影响，基本面未出现逆转迹象，债市可能在低位波动，需警惕短期回调风险。

总体来看，尽管制造业和建筑业的景气度仍在回升，但面临的外部经济环境和政策不确定性增加，需关注国际局势和国内需求恢复的速度。